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央行行长们“不安”的乐观情绪

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05-08

杰克逊·霍尔(Jackson Hole)央行年会上,央行行长们对利率是否已经达到对抗通胀的高位,表达出略显无力的乐观情绪。

世界各地的央行官员终于看到了期待已久的通胀放缓,但他们担心这种放缓不会持续下去。这种担忧解释了杰克逊·霍尔(Jackson Hole)央行年会上,央行行长们对利率是否已经达到对抗通胀的高位,表达出的略显无力的乐观情绪。

过去18个月里,美联储官员试图通过大幅加息来推动美国通胀放缓。不过,当前美联储官员正在努力应对新的经济变化。受通胀调整后工资上涨的提振,近几个月美国消费者支出增速快于预期,而更强劲的需求引发了投资者和央行决策者的担忧,即强劲的消费支出和需求可能会阻止通胀进一步下降。

工资增长和消费支出

克利夫兰联储(Cleveland Fed)主席梅斯特(Loretta Mester)表示,我们非常接近一个良好的点,经济的增长趋势会告诉我们利率将维持在高位多久。

对于何种位置的利率水平才能在不伤害经济增长前景的调下,让通胀压力逐步降温。麻省理工学院(Massachusetts Institute of Technology)教授Kristin Forbes将央行行长的工作比作登山,你知道你想去哪里。你知道顶峰在哪里,但没有更多的标志,必须自己摸索。即使你已经走完了大部分的路程,但最后的一段将是最陡峭的、也是最难的,正如目前各国央行所处的位置。

美联储官员上个月将联邦基准利率上调0.25个百分点,至5.25% - 5.5%的区间,创22年来新高。上周五央行年会上,美联储主席鲍威尔暗示未来仍有进一步加息的可能。

梅斯特表示正在评估债券收益率上升是否会抵消强劲的消费者支出,美联储可能不得不再次加息,但不一定是在9月份。美斯特指出,只要通胀出现稳定的下降趋势,轻微加息后通过实际利率抑制潜在通胀可能更加理想。

当前,美国通胀率已从2022年6月9.1%的40年高点回落。截至今年7月的12个月里,消费者价格指数上涨了3.2%。不包括食品和能源的核心价格在6月和7月仅环比上涨0.2%,反映了通胀压力普遍放缓的趋势。

通胀

梅斯特称,如果工人收入的快速增长是强劲需求的主要原因,或者企业提高商品价格弥补人员成本,那么通胀率降至美联储2%目标的可能性较低,这就需要美联储更大幅度地收紧货币政策,以抑制消费需求和就业市场。

前英国央行货币政策委员会成员福布斯说,最困难的部分是如何降低服务通胀和工资通胀,现在看起来事情正朝着正确的方向发展,不过近期通胀放缓的趋势能否持续足够长的时间?

芝加哥联储主席古尔斯比(Austan Goolsbee)表示,如果一切都变得像服务业一样对利率不敏感,那么美联储的工作不仅变得更加困难,未来的通胀黏性也会更加严重。

官员们一直在强调,他们正试图在加息过少和过高之间取得适当的平衡。英国央行副行长本•布罗德本特(Ben Broadbent)表示,由于通胀问题比预计的更严重,央行可能必须采取进一步措施。中长期来看,加息过少的风险将高于加息过多。

央行官员已经面临一些议员和经济学家的压力,他们呼吁央行应该调整通胀目标以适应通胀适度的走高。不过,美联储主席鲍威尔和欧央行行长拉加德都拒绝了改变通胀目标的呼吁。

梅斯特表示,如果事实证明经济放缓的速度比预期的要快,其会更愿意和更灵活地降低利率。不过,由于通胀在过去两年半的时间里一直处于高位,加息过少并允许高通胀的风险,仍大于加息过多并拖累经济增长前景的风险。

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