上周五,美联储(Federal Reserve)主席鲍威尔(Jerome Powell)在杰克逊霍尔(Jackson Hole)的讲话,可能会维持美国利率和债券收益率较长时间内保持在高位的前景,这对看涨美元的投资者来说是个好消息,尤其是在其他经济体的经济表现与美国形成鲜明对比的情况下。
亚特兰大联邦储备银行(Atlanta Fed)的最新评估显示,美国经济似乎运行得相当不错,年化增长率接近6%。但其主要竞争对手却并非如此,尤其是欧元区和中国。
鲍威尔在杰克逊霍尔会议上发表主旨演讲前,美元对一篮子主要货币已经触及两个月的高位。美国与其他国家国债收益率之差不断扩大,使得美元表现明显强于欧元、英镑、日圆和人民币等多数主要货币。
目前,两年期美债收益率较欧债收益率高出逾200个基点,美英两年期国债收益率差触及两个半月来最大,两年期美日国债收益率差升至2000年以来的高点。BMO财富管理(BMO Wealth Management)首席投资官Yung-Yu Ma表示,美国相对于其它市场的国债收益率差,可能会为美元进入更高的交易区间提供支撑。
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鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的讲话可以总结为,进一步收紧货币政策的条件是经济数据的表现,而结合近期美国经济数据表现出来的韧性来看。鲍威尔讲话和经济数据可能是美元投资者期待的“双赢”局面,一方面美国利率市场尚未反映出进一步的紧缩政策,另一方面近期强劲的经济数据支撑美联储继续加息。
即使美联储年内保持利率不变,但美国、英国、欧元区的利率曲线显示,欧洲大陆经济衰落的风险远高于美国。如果最新的采购经理人指数(PMI)有任何指导意义的话,PMI显示的欧元区和英国的经济活动正在迅速萎缩。一旦全球经济恶化,其他主要国家或经济体可能会比美国更严重,这在以往几十年中多次出现。
相对于中国和日本来说,看涨美国利率前景或许更为合理。面对通货紧缩、房地产行业危机和经济萎靡加剧,中国人民银行(PBOC)正不情愿地被迫降息和放松货币政策,使得美中10年期公债收益率之差创2007年以来的最大水平。
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尽管超过500个基点的美日国债收益率差可能会引发日本当局的关注。但日本央行调整收益率曲线控制(YCC)后,受日本的实际利率开始上升、物价压力继续回升等因素的影响,日本央行对美日国债收益率差的底线正在扩大。
过去六周美元上涨了5%,短期内出现下跌或回调的可能性正在上升。不过,只要美国经济数据延续强势,或美国国债收益率继续与其他国债收益率保持一定的利差,则美国国债收益率就会继续支撑美元进一步走高。