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中信建投和中金到底哪家更强?

谢亮谢亮
01-08

很多投资者不清楚中信建投和中金两只股票有什么区别,不知道应该如何进行选择,下面给大家分析一下。

从中信建投的Logo来看,和中信证券一模一样的CITICS的圆形脸谱Logo,但实际上中信证券除了持有4.9%的中信建投股权外,已经和中信建投没有太多关系了。中信建投的前身是华夏证券,2005年10月,中信集团与建银投资共同参与了华夏证券的重组,并改名为中信建投证券,中信证券成为中信建投的控股股东。

后来因为监管一参一控的要求,即同一实控人名下只能控股一家和参股一家券商,中信证券将中信建投部分股权转让给了北京市国资委,中信证券仅保留了不到5%的股份作为财务投资。

现在中信建投的主要股东是北京金控集团和中央汇金公司,而北京金控集团是北京市国资委旗下的资本运营平台,也是国内仅有的的三家持牌金控公司之一,中央汇金公司的实控人中投集团,是国家层面的资本投资平台。

一、 中信建投的业务结构

根据中信建投2022年报披露,来自于经纪业务、自营投资、投行、资产管理、净利息收入、其他收入占比分别22%、16%、22%、5%、9%、26%,业务结构相对均衡,从几个主要业务在行业排名来看,经纪业务净收入51.95亿,行业内排名第7;证券承销业务净收入51.35亿,排名第3;资产管理规模4774亿,排名第5,营业收入275亿,排名第5,归母净利润75.07亿,排名第9。

中信1

从业务排名来看,投行和资产管理业务明显偏强,营业收入排第5位,而净利润却排在第9位,相比招商证券和广发证券,营业收入比中信建投要少,但净利润却比中信建投还要高,主要原因就是少了参股公募基金这一块大肥肉。

中信2

以招商证券为例,招商参股了博时基金和招商基金,这两家公募去年非货币基金管理规模都是前10名,可谓是两颗大的摇钱树,招商持有博时基金49%股权,持有招商基金45%,两家基金2022年贡献了17亿的权益投资收益。

广发证券参股22%的易方达基金,易方达去年上半年非货币基金管理规模9630亿,排名第一;控股54.5%的广发基金,去年上半年非货币基金管理规模6690亿,排名第三,公募基金前三中,公司参股和控股了两个。

2022年,广发基金并表资产管理收入81.5亿,占广发收入的三分之一,参股易方达的权益投资收益8.7亿,两家基金公司合计贡献的净利润超20亿,占广发净利润20%以上。

中信建投虽然也持有中信建投基金100%股权,后者同样也是公募基金,不过规模相比博时、易方达等相差甚远。

二、中信建投与中金孰强?

有意思的是中信建投和中金在2022年的营收、净利润、二级市场市值都差不多,在营收方面中信建投略大于中金,净利润相差不大,从业务优势上来看,两家各有特色。

中金的自营投资一直比较激进,近几年收入占比都在40~50%之间,在整个上市券商里都是比较高的,去年自营权益及衍生品头寸占净资本比例高达57.5%,在所有上市券商中排名第一,自营头寸比较大的主要原因是场外期权业务比较强,而中信建投在自营投资上要保守些。

而在投行业务上,两者相差不大。中金胜在海外市场,去年证券承销业务净收入54.65亿,行业排名第二,而中信建投以53.1亿证券承销业务收入紧随其后。

中信3

再看资管业务方面,单看资管部门中金2022年资管净收入13.65亿,虽较中信建投的9.82亿要高些,不过相比其它控股公募基金并表的资管收入,都在队尾老远了。2022年中信证券并表华夏基金的资管净收入是109.4亿,广发证券并表广发基金的资管收入是89亿,对比来看,中金和中信建投的资管差距也并不重要了,两家差的都少了管理规模大的公募基金这种摇钱树。

最后,从母公司财务杠杆的角度来看,中信建投资本杠杆倍数14.9倍,资产负债率81.7%,中金资本杠杆倍数11.2倍,负债率84.7%,中金的财务杠杆和风格都更激进些;

之前市场上传过几次中信和中信建投的合并,不过行业内两大巨头合并的难度要比以大吞小的难度要大的多。目前中信建投的第一大股东北京金控和第一创业的实控人都是北京国有资本运营,还有首创证券实控人是北京市国资委,而北京金控是首批持牌的三家金控公司,整合的阻力会更少些。

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